美联储可能不得不‘引爆’经济衰退这一炸弹。痛苦

在美联储继续大幅加息的加息济带影响下，美国经济增长已经在放缓，风暴房地产市场疲软，临美联储科技公司缩招，经更多申请失业救济人数小幅上升。痛苦但通胀被证明越来越根深蒂固，加息济带为了成功控制通胀，风暴美联储可能不得不给经济带来更多的临美联储痛苦。

随着美国通胀持续处于40年来的经更多高点，越来越多的痛苦分析师认为，只有经济衰退和失业率大幅上升才能显著缓解美国的加息济带物价压力。彭博社本月对经济学家进行的风暴一项调查显示，未来12个月美国经济下滑的临美联储可能性为47.5%，高于6月份的经更多30%。

美银美国首席经济学家Michael Gapen表示：

‘我们必须遏制国内通胀，以达到预期的通胀水平。’

他预测，美国将在2022年下半年开始出现温和的衰退。

美联储主席鲍威尔及其同僚6月加息75个基点，目前市场预计他们将在本周再次加息75个基点，并暗示未来几个月将继续加息。鲍威尔曾表示，比起把美国推向经济衰退，不能恢复价格稳定将是‘更大的错误’。

美联储官员们还继续坚称，他们能够避免经济衰退，实现软着陆。他们认为，美国经济有潜在的优势，并表示希望通胀能随着借贷成本的上调缓解。

美联储应该开足马力or及时刹车？众说纷纭

按照美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）来衡量，5月美国通胀率为6.3%，远高于美联储2%的目标。

更受欢迎的通胀数据——消费者价格指数（CPI）的同比涨幅更加疯狂：6月美国CPI较上年同期上涨9.1%，篮子中四分之三的商品和服务较5月份的年化增长率超过4%。

前美联储副主席、布鲁金斯学会高级研究员Donald Kohn表示：

‘通胀根深蒂固，且正在蔓延。’

当前，控制通胀对美联储来说是一项棘手的工作，因为美国通胀的部分上行压力并非源于需求过剩，而是俄乌冲突以及疫情造成的供应中断，后者超出了美联储政策的可控范围。

美联储前副主席布林德（Alan Blinder）指出，另一个问题是，货币政策对通胀的影响可能会滞后两三年。

联邦基金期货市场的交易员押注美联储将在年底前将利率从目前的1.5%提高至约3.5%，然后在2023年下半年开始降息。

而前财政部长萨默斯对此表示怀疑，他说：

‘我的直觉是，降息不会像人们想象的那么快到来。美联储必须保持谨慎，如果回顾上世纪六七十年代的历史，就会发现在消除通胀之前宽松不是一件好事。’

德雷福斯公司和纽约梅隆银行的首席经济学家Vincent Reinhart说，美联储明年可能不会降息，而是会将利率提高至5%或更高，以遏制物价压力。这将有助于加速经济收缩，使失业率从目前的3.6%上升到6%左右，但会使通胀率保持在3%以上。

美联储前理事Laurence Meyer表示，美联储官员们将别无选择，只能推高利率，因为他们承受不起通胀预期继续升级的后果。如果发生这种情况，美联储遏制通胀的战斗就会失败，企业和工人将采取行动并继续推高物价。

Meyer目前是货币政策分析咨询公司（Monetary Policy Analytics）的负责人，他预计经济低迷将导致明年美国国内生产总值（GDP）萎缩0.7%，失业率上升至5%，通胀将在2024年恢复到美联储设定的2%的目标。他说：

‘从美联储的角度来看，考虑到我们目前所处的看起来十分糟糕的状况，温和的衰退可能是一个好结局。’

一些分析人士认为，美国已经陷入衰退。亚特兰大联储的经济跟踪数据显示，第一季度GDP折合成年率萎缩1.6%，第二季度可能会进一步萎缩。

如果亚特兰大联储的预期得到7月28日官方GDP数据的证实，这将符合衰退的流行定义：连续两个季度负增长。

但美联储的政策制定者已经反驳了这种说法，并指出就业市场目前仍十分强劲。当地时间7日，美联储理事沃勒在强调将通胀降至2%的决心时表示：

‘一个就业增长人数达到250万而产出却下降的经济体是很难想象的。’

供应冲击——无法控制的‘脱缰野马’

在上月提交给欧洲央行会议的一篇论文中，研究人员发现，截至2021年底，美国三分之一的通胀是由供应冲击造成的。

研究人员之一、马里兰大学教授Sebnem Kalemli-Ozcan说，这些冲击‘发生在不同的国家、不同的时间、不同的行业’，这不在央行们的‘剧本’里。

她说，尽管美联储需要通过抑制过度需求来应对通胀上升，但也应该小心不要做过头。

美国结束供应链混乱的希望越来越渺茫，尤其是在亚洲与新冠肺炎疫情斗争之际。全美制造商协会（National Association of Manufacturers）上季度的调查中发现，近三分之二的公司预计，供应链中断现象在2023年或之后才会减弱。

布林德说，考虑到最近能源和食品价格的下跌，他对软着陆稍微有所看好。但他不确定这种下滑会持续多久，其仍认为美国陷入经济衰退的可能性在50%以上。他表示：

‘美联储软着陆的胜算不大。’

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