央行最新数据显示，时隔9月，两年三大政策性银行抵押补充贷款（PSL）期末余额环比增长1082亿元，半央为2020年3月以来首次出现增长。行P向里分析师表示，重出新增的江湖金投PSL很可能被投向保交楼和基建投资，体现货币政策对重点领域乃至稳增长的逾亿元资支持。

根据中国人民银行10月8日发布的时隔公告，截至9月末，两年国家开发银行、半央中国进出口银行、行P向里中国农业发展银行抵押补充贷款余额为26481亿元，重出较上月末增长1082亿元，江湖金投不仅是逾亿元资时隔两年半PSL余额首次出现增长，且增幅创2018年3月以来新高。时隔

抵押补充贷款（Supplementary Lending），即PSL，是指经国务院批准，为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，央行以质押方式向金融机构提供的特种贷款。与逆回购、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、短期流动性调节工具（SLO）、再贷款等均属于央行货币政策工具。和其他货币政策工具相比，PSL的特点在于，其由央行主动向政策性银行发起，通过质押方式进行基础货币投放和定向贷款支持，贷款期限较长，成本也较低。

央行于2014年创设PSL，配合国家开发银行“棚户区改造”项目，为其提供长期稳定、成本适当的资金。随后，PSL的发放对象逐步扩大至其他两家政策性银行，且用途也不再局限于棚改贷款，而是可以投向基建和其他特定领域及项目，但总体上看，仍以支持棚改为主。

对于这次PSL“重出江湖”，分析师认为，资金主要被用于保交楼和基建投资。

首席经济学家明明在一篇研究报告中称，PSL很可能用于支持“保交楼”2000亿元全国性专项借款。他给出了两方面原因，首先，PSL历来主要投入房地产相关领域，此前用于支持棚改，未来或也可以用于支持保交楼项目；其次，9月23日，中国银保监会相关部门负责人表示，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔保交楼专项借款，支持辽宁省保交楼项目，意味着政策性金融机构已经正式入场来化解眼下的房地产问题。

“PSL为政策性银行提供负债资金来源，有助于房地产长效机制政策工具更快更好落地。”明明说。

据央视新闻8月19日报道，住建部、财政部、央行等有关部门将出台措施，通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期交付的住宅项目完成建设交付。随后财新网援引消息人士称，这笔专项借款初期规模达2000亿元，由央行指导国家开发银行、中国农业发展银行在现有贷款额度中安排，后续中国进出口银行或也会加入。

民生证券分析师谭逸鸣也认为，新增的PSL投向保交楼的可能性更大。他在研究报告中称，就当下而言，考虑到政策性银行是PSL主要发放对象，且其今年以来也是稳定宏观经济大盘的重要抓手，重启PSL资金可以为政策性金融机构补充负债以助力保交楼。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，此次PSL“重出江湖”，支持基建投资的可能性更大。“毕竟，支持地下管廊建设、重大水利工程等基建项目投资更能体现PSL期限长、成本低的政策工具属性，而‘保交楼’专项借款很大程度上具有短期救助特征。”他对界面新闻说。

首席宏观分析师张静静也表示了相似观点。她对界面新闻指出，此番PSL被再度激活或与支持政策性银行8000亿元新增贷款额度有关，这部分贷款主要用于支持基建投资，未来几个月PSL新增额度有望持续增加。

6月1日，国务院常务会议提出针对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。6月29日，会议指出，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金。8月24日，国常会再次提出在此前政策的基础上，追加3000亿元以上金融工具额，并可以根据实际需要扩大规模。

王青强调，无论是支持基建项目还是保交楼，都是央行引导政策性金融机构加大对重点领域融资支持的举措，将进一步夯实四季度稳增长的基础。

明明也表示，总体而言，PSL的投放无疑是重要的“宽信用”信号，预计后续央行将继续引导金融机构保持贷款总量增长的稳定性，全年新增人民币贷款大概率突破21万亿元。而社融同比增速也有望扭转此前下行趋势，全年同比增速可能落在10.5%附近。

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