时间：2025-07-07 20:11:30 来源：鼻孔朝天网

最近A股行情依然跌宕起伏，医药药基沉寂许久的波反医药却吹起了反攻号角，自9月26日底部反弹以来，弹中大涨医疗生物行业以13.47%的只医涨幅遥遥领先。

9月26日-10月17日涨幅前10行业（%）

（数据来源：WIND，医药药基申万一级行业分类，波反统计区间：2022年9月26日-10月17日）

三大因素支撑 医药仍有较好投资价值

坐够了冷板凳，弹中大涨医药终于支棱起来了，只医那么经过这一波上涨之后，医药药基医药还能上车么？波反可以从以下三方面来看——

1、估值依然便宜，弹中大涨投资性价比高

在前几年A股结构性行情中，只医医药板块持续上涨，医药药基估值也随之大幅走高。波反但自去年以来，弹中大涨这一行业迎来回调，目前PE（TTM）已从此前的60多倍大幅下降至23倍左右。

医药生物（申万）指数近10年PE（TTM）

（数据来源：WIND，截至2022年10月17日）

从分位水平看，虽然医药近期有明显反弹，但当前的PE处于近10年1.85%的极低水平，投资性价比仍较好。（数据来源：WIND，截至2022年10月17日）

2、业绩稳中向好，企业盈利持续改善

最近上市公司三季报陆续披露，不少医药企业业绩向好。以深市为例，截至10月17日，共有15家医药生物公司披露三季报预告，前三季度全部预计实现盈利。（数据来源：WIND）

3、政策利好加持，助力行业长期发展

医药行业政策利好频现，例如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台，降幅大幅放缓；药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判；以及国家医保局再次明确器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。

“宝藏医药女将”刘潇执掌 华安医疗创新大涨18%

估值低位，盈利较好，再叠加政策利好，投资者若看好医药行业的长期投资机遇，当前不失为布局的较好时机。而在进场方式上，医药主题基金是一个较合适的选择，可借助专业投研的力量提升投资的确定性。

从具体产品看，自9月26日医药底部反弹以来，在全市场所有医药行业基金（主动+被动共165只）中，由华安基金“宝藏医药女将”刘潇管理的华安医疗创新收益率达18.37%，排名第12，位居前8%，且在主动医药基金中排名第4。

在反弹行情中能够抓住市场机遇，并展现出较好的阿尔法能力，与基金经理良好的管理运作密不可分。

在医药这条赛道上有不少投资名将，其中，华安基金的刘潇是一位不容小觑的宝藏实力派。

刘潇拥有生物药学术背景，多年持续深耕医药赛道，她既以谨慎求真的态度对待投资，又以热爱之心拥抱医药行业，更是保持高强度的公司调研，倾向于在研究的一线，实地了解公司质地。

自管理华安医疗创新以来，刘潇始终坚持“好赛道+好公司+好价格”投资理念，在组合构建上注重均衡配置，增强组合的抗风险能力，力争为投资者创造良好的长期回报和持有体验。

“好赛道”即优选高天花板的宽赛道，刘潇偏好人口基数比较广泛、行业天花板足够高的宽赛道，并以产业链的思维观察赛道中不同投资阶段所产生的投资机会。

其次，在优选赛道的细分板块中寻找公司Alpha，识别在每个行业中具有行业壁垒或者竞争优势的“好公司”，对好公司保持长期跟踪。

刘潇也非常注重投资的性价比，善于用“好价格”买好公司。她以DCF估值方法为主，将可持续的20-30%的复合收益率作为投资目标，追求公司业绩表现的确定性和估值水平的性价比。

刘潇不抱团、不凑热闹、始终保持独立思考，虽是聚焦医药领域，但她会对产业链中的行业进行全方位配置，并不押注单一领域，也不跟风追逐热点。

在她的投资组合中，以稳定成长、估值合理的标的作为基本仓位，以偏消费的行业抵抗偏科技成长的行业，同时低配高波动、不确定性强的行业，整体的市场适应性和抗波动能力较强。

得益于良好的投资管理操作，刘潇做到了在好的Beta上，再获得不错的Alpha，从而给持有人带来不错的持基体验。

医药长线成长脉络清晰 看好未来投资前景

在近期的反弹后，医药未来的投资行情是投资者当前关注的焦点，这一板块后市会怎么走，又有哪些细分领域的机会值得关注？

从机构观点来看，多家券商唱多医药。分析称，当前医药板块估值仍为近十年来新低，且机构配置比例也处于低位。政策边际改善显著，市场情绪有望持续修复，继续看好医药板块四季度投资机会。

民生证券认为，下半年以来医药板块频频迎来边际利好，或将标志着医药板块底部反转的新起点确立，同时估值修复为当前重点，长期看好国家重点支持板块。

刘潇也表示，医药行业长线成长脉络清晰，正处于产业升级阶段。人口结构的变化、疾病谱的变化、医疗服务消费升级的变化等，都是对医药行业底层产生较大影响的长线投资脉络。同时，医保正以国家财政的投入拉动个人的医药消费，调整行业内的资源分配，倒逼推动产业升级。

从现阶段看，医药估值历史低位、景气度改善，后续可关注医疗器械、耗材、药房、药品等公司，二线龙头企业可能更具性价比。此外，相比于行业龙头企业的持仓结构，二线龙头企业的可能具有更高性价比。

刘潇目前管理基金业绩如下：

华安医疗创新A成立日2020/4/15，业绩比较基准为收益率×70%+恒生医疗保健指数收益率（经汇率调整 后）×10%+中债综合全价指数收益率×20%。2020年、2021年、2022年上半年历年业绩（及业绩基准表现）为39.21%（23.65%）、-2.72%（-11.31%）、-13.39%（-11.12%）。历任基金经理：谢昌旭（2020.04.15-2022.03.28）、裘倩倩（2022.03.28-至今）、刘潇（2022.06.27-至今）。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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