东吴证券发布研究报告称，东吴维持（02331）“买入”评级，证券对2022-24年归母净利预测为同增17.7%/25.6%/24.2%，维持EPS为1.8/2.27/2.81元/股。李宁作为国产运动服饰龙头，买入22Q2李宁牌大货流水承压，评级通过加深折扣、高效加强订货促收入保持较快增长，运营优势有望毛利率下滑但加强费用管控促净利率下滑有限，促全成存货增加但库销比仍处健康水平且优于同业。年目不过，标达在6月需求集中释放后、东吴公司7月以来流水趋势逐渐向好、证券目前已恢复至双位数以上增长，维持得益于高效管理优势，李宁有信心在下半年完成年初业绩目标。

报告中称，公司通过商品运营、零售运营、渠道、电商、供应链、童装六维度提升经营效率，如：1）商品运营，22H1商品宽度缩减低单位数、深度增加低单位数，聚焦专业产品，今年建立“超轻19”跑鞋年销售300万双目标协同项目、截至上半年已销售近200万双、有望打造李宁史上第一爆款。2）零售运营，推进单店业务模式，成交率提升中单位数百分点、零售折扣加深中单位数百分点、ASP提升低单位数、整体连带率提升高单位数。3）渠道，坚持扩展高质量可盈利店铺战略，22H1店铺总销售面积增加20%-30%低段、单店平均面积达220平、单店月均店效提升低双位数。此外，在电商、供应链、童装方面也强化管控意识，聚焦效率提升。

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